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Les obligations sénégalaises ont chuté à de nouveaux plus bas historiques, plaçant le pays en situation de surendettement, selon un indicateur largement considéré comme le seuil d'exclusion des marchés financiers internationaux.
La prime de risque souveraine des obligations sénégalaises par rapport aux bons du Trésor américain s’est creusée à 1 077 points de base mercredi, selon les cotations intraday indicatives des indices de JPMorgan Chase & Co. Le Sénégal figure ainsi parmi les autres émetteurs africains dont la dette se négocie à un niveau proche de 1 000 points de base, considéré comme un indicateur de difficultés financières. L’écart de risque du Mozambique est de 965 points de base, et celui du Gabon s’est établi au-dessus de ce seuil au début du mois.
« Il est clair qu’une forte probabilité de restructuration de la dette est déjà intégrée au prix des obligations sénégalaises et que cette probabilité s’est encore accrue après la déclaration du FMI le 6 novembre », a déclaré Mark Bohlund, analyste de crédit senior chez REDD Intelligence. « Cela signifie que le Sénégal ne peut actuellement pas accéder au marché des euro-obligations. »
Le Premier ministre Ousmane Sonko a exclu, ce week-end, toute restructuration de la dette pour remédier aux emprunts non divulgués. Cette déclaration a déclenché une vague de ventes de titres de dette sénégalais en dollars lundi, qui s’est poursuivie mercredi. Le rendement des obligations à échéance 2031 a bondi de 122 points de base pour atteindre 16,87 % à 12 h 19 à Londres. Ce taux a désormais augmenté de près de 300 points de base depuis le 7 novembre.
Le FMI a déclaré mardi avoir exploré plusieurs options avec le Sénégal et qu’il appartenait désormais au gouvernement sénégalais de décider comment gérer les « importantes vulnérabilités de sa dette ».
Les obligations sénégalaises se négocient à des niveaux « préoccupants », a déclaré mardi Maciej Woznica, gestionnaire de portefeuille obligataire chez Coeli Frontier Markets, une filiale de Coeli Asset Management qui gère environ 4,8 milliards de dollars d’actifs. Il existe un risque de « détérioration potentielle des obligations à court terme », a-t-il ajouté.
Le rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour détenir de la dette africaine par rapport aux bons du Trésor américain de même échéance a diminué ces dernières années, les pays du Ghana à la Zambie ayant entrepris des réformes économiques. Près d’une douzaine de pays ont sollicité des financements auprès du FMI depuis 2020, pour un montant total de 69 milliards de dollars.
Idéalement, les investisseurs étrangers souhaitent la mise en place d’un nouveau programme du FMI pour le Sénégal, assorti d’objectifs et de paramètres réalistes, selon Anthony Simond, directeur des investissements en dette des marchés émergents chez Abrdn Investments Ltd, société basée à Londres. Il a écarté le risque d’un impact plus large sur le reste du continent en raison des difficultés rencontrées par le Sénégal.
« Le Sénégal ne présente pas de problème systémique », a affirmé M. Simond. La plupart des pays africains se portent bien : perspectives de croissance encourageantes, finances publiques solides, endettement réduit et réserves en hausse.
