Sur Umoa-titres, Dakar emprunte plus cher que Ouaga

e Trésor sénégalais a réussi vendredi 27 février à lever plus d’argent que prévu sur le marché régional de la dette. Mais les taux auxquels Dakar emprunte continuent de grimper, et un chiffre, en particulier, interpelle : le Sénégal paie désormais ses emprunts plus cher que le Burkina Faso, un pays en difficulté sécuritaire, informe »L’AGENCE ECOFIN. 

Le Sénégal a levé vendredi 27 février 108,79 milliards de francs CFA (195 millions $) sur le marché régional de la dette, dépassant son objectif de 100 milliards, mais le coût de ses emprunts à court terme a continué de progresser dans un contexte de crise de la dette souveraine.

Le Trésor sénégalais a enregistré un taux de couverture de 161%, selon un communiqué d’UMOA-Titres, l’agence régionale chargée des émissions obligataires des États membres de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA). Mais le rendement moyen sur les bons à 364 jours a atteint 6,79 %, en hausse de 17 points de base par rapport à la séance précédente du 20 février.

Dakar emprunte plus cher que Ouagadougou sur le court terme

Ce niveau place le Sénégal dans une position paradoxale : il emprunte à court terme 63 points de base de plus que le Burkina Faso, dont une partie du territoire est contrôlée par des groupes armés djihadistes. Deux jours plus tôt, le 25 février, Ouagadougou avait levé ses propres bons à 364 jours à un rendement moyen de 6,16 %.

Cet écart reflète la défiance des marchés à l’égard de Dakar depuis la révélation, en 2024, de près de 7 milliards de dollars d’engagements non déclarés par l’administration précédente, selon des analystes.

Le Fonds monétaire international (FMI) estime que la dette publique sénégalaise a atteint 132 % du PIB à fin 2024, contre les 74% officiellement annoncés sous le président Macky Sall. L’agence de notation Moody’s a depuis dégradé la note souveraine du pays jusqu’au niveau Caa1, avec perspective négative.

Forte dépendance à la Côte d’Ivoire

La répartition géographique des soumissions illustre la vulnérabilité du dispositif : la Côte d’Ivoire et le Sénégal lui-même ont concentré plus de 91% des montants retenus lors de la séance de vendredi.

Les banques ivoiriennes ont soumis 55,61 milliards de francs CFA sur les bons à 364 jours, dont 39 milliards ont été retenus.

Le Sénégal, via ses établissements financiers publics et para-étatiques, a absorbé 82 % des obligations à 3 ans retenues, soit 42,5 milliards sur les 51,5 milliards alloués sur cette maturité.

Une échéance critique à deux semaines 

L’adjudication intervient à deux semaines d’une échéance obligataire majeure : le Sénégal doit honorer le 13 mars prochain le remboursement d’un eurobond émis en 2018, pour un montant total de 485 millions de dollars, principal et intérêts confondus.

Selon des sources citées par Reuters et Bloomberg le mardi 17 février, le Trésor dispose des fonds nécessaires pour honorer ce paiement. Pour les réunir, le pays dirigé par le tandem Faye-Sonko (photo) a mobilisé depuis le 1er janvier près de 700 milliards de francs CFA sur le marché régional, via les adjudications hebdomadaires d’UMOA-Titres, mais aussi, plus discrètement, via des total « return swaps (TRS) ».

Ces instruments dérivés, négociés de gré à gré avec des banques internationales, permettent au Trésor sénégalais d’obtenir des liquidités immédiates en devises, en engageant en collatéral des titres de dette domestique. 

D’après des estimations citées début décembre 2025 par Bank of America, le Sénégal aurait contracté pour 750 millions à 1 milliard de dollars de TRS en 2025, adossés à 1,3 à 1,5 fois leur valeur en dette locale. En ce début d’année, plusieurs sources confirment que l’État sénégalais a déjà utilisé ces instruments en 2026, alors que la Banque ouest-africaine de développement (BOAD) qui a une partie de sa liquidité en dollars a été obligé la semaine dernière, d’informer qu’elle investissait sur les titres publics régionaux, un exercice rare pour la banque de développement qui avait jusque-là rarement communiqué sur la gestion de sa trésorerie. 

Mais l’effort de financement ne s’arrête pas là. Dakar a également lancé la levée de 200 milliards de francs CFA supplémentaires via l’autre compartiment du marché régional, réservé à la syndication. Ces obligations, une fois émises, sont cotées à la Bourse régionale des valeurs mobilières (BRVM) d’Abidjan. Il s’agirait du premier appel public à l’épargne (APE) de l’année pour le Sénégal, qui ambitionne d’en réaliser quatre au total en 2026 comme il l’avait déjà fait en 2025.

Le programme FMI toujours suspendu 

Principale source d’inquiétude à moyen terme, le programme de prêt de 1,8 milliard de dollars du FMI reste suspendu depuis novembre 2025, après l’échec d’un accord qui avait aussitôt déclenché un effondrement des eurobonds sénégalais sur les marchés secondaires internationaux, certains titres s’échangeant avec des décotes allant jusqu’à 49 %.

Un nouveau chef de mission de l’institution de Bretton Woods est arrivé à Dakar en janvier pour relancer les discussions. Aucun accord n’a été annoncé à ce stade. Le gouvernement du président a réaffirmé son refus de toute restructuration de la dette impliquant un « haircut » pour les créanciers. Le Premier ministre, Ousmane Sonko, a indiqué que l’exécutif privilégie un « réaménagement des échéances » plutôt qu’une réduction du principal dû.

Les besoins de financement du Sénégal pour l’ensemble de l’année 2026 sont estimés à 6075 milliards de francs CFA, selon le projet de Loi de finances, dont 4307 milliards au titre des seuls amortissements.