Dakar tient ses 88,6 millions $, mais le marché ferme la porte sur les obligations longues

Le Trésor sénégalais a couvert son objectif d’émission lundi, entièrement sur le court terme. Les investisseurs refusent de s’engager à 3 et 5 ans aux conditions proposées, d’après » l’AGENCE ECOFIN ».

Le Trésor du Sénégal a levé lundi 10 mars l’intégralité des 50 milliards FCFA (88,6 millions $) qu’il cherchait sur le marché régional, mais exclusivement par le biais de bons à 364 jours.

Les deux tranches obligataires, une OAT à 3 ans à 6,30% et une OAT à 5 ans à 6,45%, ont été rejetées en totalité, faute de trouver preneur aux taux fixés par Dakar. Un signal de défiance qui intervient à quatre jours d’une échéance critique.

Le vendredi 13 mars, le Sénégal doit honorer 333,3 millions d’euros (environ 388 millions $)  au titre d’eurobonds émis en mars 2018, pour un montant total en principal et intérêts de 485 millions de dollars, confirmé par Reuters et Bloomberg en février. Le Trésor a déjà mobilisé plus de 700 milliards FCFA sur le marché UEMOA depuis le début de l’année pour sécuriser ce remboursement, l’adjudication de lundi en constitue le dernier maillon.

Sur la séance, le taux marginal du BAT 364 jours s’est établi à 6,75%, en repli par rapport à celui de 6,98% enregistré lors de la précédente intervention du 27 février. Signe d’une légère détente sur le court terme, mais aussi d’une anomalie persistante : le marché exige davantage pour le 364 jours que ce que Dakar accepte de payer sur ses obligations à 3 et 5 ans.

Ces tensions s’inscrivent dans un contexte de crise de financement public inédit. La dette totale du secteur public sénégalais atteignait 132% du PIB à fin 2024, selon le FMI, qui avait suspendu en 2024 un programme de financement de 1,8 milliard de dollars après la découverte d’engagements non déclarés sous l’administration précédente. Un audit de la Cour des comptes a révélé que le déficit budgétaire réel avait été sous-estimé de jusqu’à sept points de PIB par an, portant le ratio d’endettement fin 2023 à près de 100% du PIB, contre 74% officiellement annoncé.

Depuis, Dakar joue en solitaire sur les marchés. La suspension du programme FMI a contraint l’État à se tourner vers le marché régional, qui a financé 75 % des besoins de 2025, soit 4000 milliards FCFA mobilisés en 2025. Cette dépendance au financement court et coûteux aggrave le mur de refinancement à venir : entre 2026 et 2028, le pays devra mobiliser près de 14 870 milliards FCFA au titre du service de la dette totale.

Le gouvernement de Bassirou Diomaye Faye maintient le cap d’un retour progressif aux équilibres budgétaires — déficit ramené de 13,4% du PIB en 2024 à 7,8% en 2025 — avec un objectif à 5,37% pour 2026 et 3% en 2027. Mais tant que le FMI n’aura pas formalisé un programme d’appui, le marché continuera de fixer le prix de la méfiance et de refuser d’allonger la durée.